Des États qui empruntent pour financer leurs dettes énormes à des taux de crédit à la consommation !

Au 9 juillet : les choses s’aggravent pour presque tous les États sauf l’Allemagne depuis notre dernier point au 14 juin, soit il y a seulement 3 semaines et cela va très vite !!!

Les obligations que les États souscrivent sur 10 ans déterminent souvent dans ces États le taux d’intérêts auxquels les banques prêtent pour les crédits immobiliers (ces propos sont simplistes car d’autres variables entrent en jeu, mais c’est néanmoins vrai). La hausse des taux d’intérêts peut entraîner une chute des marchés immobiliers, le financement devenant cher et rare.

L’Irlande, le Portugal, la Grèce empruntent à plus de 10% sur 10 ans !!!!

Les coûts des nouveaux emprunts ont augmenté de 3 à 30 % en quelques semaines pour ces États !!!

  • En 3 semaines, en dehors de l’Allemagne pour qui le taux à baissé, tous les autres États ont vu le taux auquel ils empruntent sur les marchés financiers monter de + 0,13% pour la France (Oat 10 ans passe de 3,36% à 3,49%) à presque  + 3% pour le Portugal, qui passe de 10,08% à 13,05% !!!

Imaginer que vous avez un crédit à taux variable qui augmente autant en 3 semaines !!!

Pour rappel du 14 juin au 8 juillet 2011 voici les mouvements des taux sur 10 ans :

  • Allemagne passe de 2,95 à 2,97%
  • US : de 2,94 à 3,16 (+0,22%)
  • France : 3,36 à 3,49% (+0,13%)
  • Espagne : 5,42 à 5,68 % (+ 0,26%)
  • Grèce : 16,14 à 16,99% (+0,85%)
  • Irlande : 10,82 à 11,56 au 1er juillet (je n’ai pas le dernier chiffre) soit + 0,74%
  • Italie : 4,67 à 5,27% (+0,60%)
  • Portugal : 10,08 à 13,05 (+2,97%)

Une situation qui ne s’améliore pas, bien au contraire.

A quand l’Espagne dans la spirale ???

 

 

 

Les marchés financiers via l’OAT 10 ans conditionnent les taux des crédits immobilier

Si la Grèce emprunte à 15,70% sur 10 ans, on sait qu’il est possible un jour qu’un particulier emprunte à ces montants là aussi en Grèce et en France un jour aussi. Alors que la politique de financement des crédits est une des raison qui fait que le marché immobilier ne chute pas aujourd’hui, ce qui se passe au sujet de la gestion des dettes d’États comme la Grèce est a suivre de très prêt. La Grèce emprunte à plus de 15,70 % sur 10 ans et sa note est dégradée CCC dernière note avant D comme défaut par Standard and Poors ce jour. La Grèce emprunte à 2 ans à 19,93%. et à 10 ans a 15,70 % au 14 juin 2011.

Plus la note est basse, plus le risque de prêter à la Grèce est considéré comme élevé, donc plus on est légitime à lui préter cher

Il est très probable que le taux à 10 ans auquel empruntent ces États, très élevé impact le niveau de taux à la hausse de nos crédits immobiliers en France un jour.  De plus, si les banques françaises ne se font pas remboursé une partie des crédits qu’elles ont fait  à ces États, dans le cadre d’un reprofilage, une restructuration … cela impactera leur politique de crédit en France.  Elles ne financeraient que des emprunteurs de qualité en France (fly to quality) amenant à une politique restrictive de crédit auprès des particuliers en France … et à une chute du marché immobilier faute de demande finançable.


Pour rappel la Gréce empruntait a 6,76% en janvier 2011.

La météo des taux: mercredi 1er juin (clôture) 01/06/2011 23:20

(Source : Obliginfos) – Evolution des taux d’intérêt à 10 ans dans la zone euro et aux Etats-Unis:

 

soleil Allemagne Bund à 10 ans: 2,95% (-3 pb)

soleil Etats-Unis T-Note à 10 ans: 2,94% (-12 pb)

soleil France OAT à 10 ans: 3,36% (-5 pb)

soleil Pays-Bas DSL à 10 ans: 3,24% (-4 pb)

nuages Espagne Obligaciones à 10 ans: 5,42% (+6 pb)

soleil Belgique OLO à 10 ans: 4,10% (-6 pb)

soleil Grèce GGB à 10 ans: 16,14% (+7 pb)

couvert Irlande T-Bonds à 10 ans: 10,82% (=)

soleil Italie BTP à 10 ans: 4,67% (-6  pb)

orage Portugal OT à 10 ans: 10,08% (+21 pb)

La Grèce en faillite mais on pas le droit de le dire ‘: article de Marc Fiorentino qui a le mérite d’être clair du 14 juin 2011

Le Portugal, l’Espagne et l’Italie ont emprunté avec ‘succès’ pour faire face à leurs déficits, les marchés ont été rassurés et moi le ptit gars, au lieu de me rassurer, cela m’inquiète au sujet de la stabilité du marché de l’immobilier français

Entre le 13 janvier date de l’article ci-dessous et aujourd’hui les États Européens du Sud qui nous sont frontaliers empruntent de plus en plus cher

  • 8,75% (a mi séance) sur 10 ans pour le Portugal le 31 mars 2011 (rappel 6,76% il y à moins de 3 mois)
Pour l’Espagne :
  • Cela va mieux, pour ce qui est de l’émission à 10 ans, d’une baisse des taux réclamés par le marché. Les titres à 10 ans ont été placés à un taux de 5,18%, soit 42 points de base (0,42%) de moins qu’en février.
  • En revanche, l’émission à 30 ans a vu son taux augmenter à 5,89% (contre 5,5% lors de la dernière adjudication sur cette maturité).
  • Mais pour combien de temps, S et P a dégradé la note de l’Espagne de 2 grades et cela pourrait continuer (par rapport à la dernière notation du 30 novembre dernier)

Fitch place les notes de l’Irlande sous surveillance négative 01/04/2011 Source Obliginfos

 

  • Fitch a placé la note souveraine BBB+ de l’Irlande sous surveillance avec implication négative. L’agence de notation précise qu’une rétrogradation est probable à court terme.
  • Cette décision reflète les événements défavorables intervenus depuis que la perspective a été abaissée à négative par Fitch en décembre dernier.
  • L’agence de notation cite l’évolution inférieure aux attentes du PIB, qui s’est contracté de 1,6% au quatrième trimestre, les perspectives défavorables de croissance pour cette année et les besoins supplémentaires de recapitalisation des banques. Autant d’éléments qui devraient provoquer une augmentation de l’endettement supérieure aux attentes de Fitch et du gouvernement irlandais.

La météo des taux: vendredi 1er avril (mi-séance)

(Source : obliginfos) – Evolution des taux d’intérêt à 10 ans dans la zone euro :

  • Allemagne Bund à 10 ans: 3,39% (+3 pb)
  • France OAT à 10 ans: 3,78% (+4 pb)
  • Pays-Bas DSL à 10 ans: 3,57% (+4 pb)
  • Espagne Obligaciones à 10 ans: 5,32% (+8 pb)
  • Belgique OLO à 10 ans: 4,22% (+1 pb)
  • Grèce GGB à 10 ans: 12,97% (+9 pb)
  • Irlande T-Bonds à 10 ans: 10,37% (+30 pb)
  • Italie BTP à 10 ans: 4,82% (-1 pb)
  • Portugal OT à 10 ans: 8,75% (+38 pb)

ARTICLE DU 13 JANVIER 2011
Les investisseurs ont aussi été rassurés par le succès rencontré par plusieurs émissions obligataires : en seulement deux jours, le Portugal, l’Espagne et l’Italie se sont présentés sur le marché pour emprunter à long terme.

  • les taux espagnols à 10 ans se ‘détendaient’ à 5,35%
  • les taux italiens à 4,79%.
  • Quant aux taux portugais à 6,76%.
Pour mémoire, selon l’AFP, du côté des dettes des pays appartenant au noyau dur (ceux notés triple A par les agences de notation), les taux se détendaient même légèrement :
  • le rendement du Bund allemand à 10 ans était à 3,040%
  • ET le taux de l’OAT française 10 ans à 3,41%

Source : AFP 13.01.2010
Les choses me semblent incohérentes : un particulier emprunte à un taux moins élevé que l’État Français …

  • Il va falloir m’expliquer pourquoi si l’État Français, qui peut accroître ses revenus via l’Impôt, ce qui n’est pas le cas d’un particulier, emprunte sur la base de l’OAT (Obligations Assimilables du Trésor Français) à 3,41 %; combien de temps encore les particuliers pourront emprunter à 3,15 % sur 15 ans ?
  • On m’expliquera que les banques peuvent se refinancer auprès de la BCE à un taux de 1 % (le plus bas de l’histoire de la BCE), ce taux étant le prix d’achat de l’argent pour les banques
  • Toutefois ce n’est pas très logique …et surtout combien de temps cela peut durer ?

Combien de temps encore L’État Français pourra emprunter à un taux 2 fois inférieur que l’État Portugais ?

  • A ce jour, cela n’interpelle personne que 2 États frontaliers, le Français et le Portugais, empruntent l’un à 3,41 % et l’autre 6,76 %…

On va me dire que je mélange tout :

  • Les analystes vont m’expliquer qu’il n’y a pas le même risque de défaut au Portugal (plus élevé) qu’en France.
  • Cela ne me convainc pas vraiment et selon moi ne peut pas longtemps expliquer qu’il y ait une telle différence de taux.


Ce qui se passe sur les marchés impactera les taux et volumes de crédit distribués par les banques, ce qui ne sera pas neutre pour les prix du marché immobilier:
  • Aujourd’hui ont peut rationnellement s’interroger sur le fait que les prix du marché à Paris et région parisienne, compte tenu de leurs niveaux très élevés, ne soient aux niveaux observés que grâce à la facilité de crédit existant
  • En effet, sauf si l’on revend un appartement, il est très difficile de s’acheter un appartement familial à Paris.  On le voit bien pour les primo accédants qui se dirigent vers la banlieue.
  • Si les taux d’intérêts augmentent, on peut penser qu’un coup de froid se fera sentir sur le marché immobilier.
  • Ce qui se passera sur les marchés financiers est loin d’être neutre donc pour l’immobilier …

L’un des éléments qui impact le niveau d’un taux d’intérêt délivré pour un crédit est le ‘risque’ représenté par l’emprunteur : pour les particuliers ce risque est tout simplement constaté par une banque sur les crédits prétés a ses clients dans le passé

  • Le risque est la probabilité de ne pas rembourser le crédit.
  • Il est matérialisé par un pourcentage ajouté par la banque au prix auquel l’argent est acheté
  • Aujourd’hui en France, pour les particuliers il est très bas (proche de 0,3% – 0,5 selon les banques à ma connaissance).
  • Ce taux de risque est défini par votre banque en constatant le pourcentage de défaut de remboursement de ses clients. Il est constaté.
  • Pour les États comme la France ou le Portugal, ce sont les agences de notation qui l’estime, en effet on ne peut pas le constater, à la différence de ce qui existe pour les particuliers, ces Pays n’ayant pas de défaut de paiement sur les dernières années.
Le risque pour les États est estimé par les agences de Notations : après l’Irlande, le Portugal … l’Espagne, la Belgique … puis en phase 3 la France est dans le viseur.

 

 

 

 

 

  • Indépendantes des États, elles délivrent une notation qui impacte immédiatement le niveau du taux d’intérêt de l’argent prêté aux États.
  • La Grèce vient de voir sa note dégradée à nouveau et celles des autres États risque de baisser dans les semaines à venir, rien de très positif.
  • Une hausse des taux qui sera sûrement constaté sur les marchés.

 

OPINION – CONCLUSION :

  • Nous sommes à un moment particulièrement propice pour emprunter au regard de l’histoire pour un particulier.
  • Si vous avez un profil peu attractif pour les banques, cela vaut peut être le coût d’emprunter, même si les prix sont élevés (indépendant, chef d’entreprise, travailleur précaire à haut revenus …)
  • Nous ne disposons que d’une faible visibilité sur les marchés de crédit (même pas à 6 mois) et donc sur les marchés immobilier ce qui est gênant quand on veut placer à 10 ans minimum comme en investissement locatif.
  • Ce sont les situations personnelles de chacun qui peuvent déterminer un achat en ce moment, sinon je déconseillerai de faire son premier achat sauf rentabilité proche de 6% net – net

Rappel comment est  défini un taux de crédit immobilier fixe ?

  • Pour mémoire une banque prend généralement l’oat 10 ans comme référence soit 3,41% au 15 janvier 2011.
  • Auquel est ajouté un pourcentage d’impayé : 0,3 % (le taux de défaut de paiement des particuliers est historiquement bas)
  • Plus une marge de la banque : 0,5 % à 1,5% (qui inclue les frais de gestion de la banque)…
  • Elles prêtent à 3,15% sur 15 ans comment font elles ?

Donc aujourd’hui une banque devrait préter au minimum à 3,41 + 0,3% + 0,5 = 4,11%  !!! à taux fixe, sauf que depuis la crise des subprime ‘le taux de refinancement des banques est a prendre en compte’

  • En fait, les banques se refinancent auprès de la BCE à 1%
  • Si on ajoute à ces 1% + 0,3 (taux défaut) + 1,5 % marge = 2,8% …tant que la BCE prêtera à ce taux …
  • Ou tout simplement elles prennent le risque de se refinancer à court terme pour prêter à long terme sur la base d’un euribor 3 ou 12 mois.

En taux variable, ce qui se passe est logique puisqu’ils sont environ à 2,34% sur 15 ans

  • Elles fonctionnent sur l’Euribor 12 mois, a ce jour 1,536 %
  • Elles ajoutent pour simplifier une marge de 0,75 à 1,5%
  • Ce qui amène sur 15 ans à un taux de  1,53 + 0,75 = 2,28 %


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